易方达明星基金经理张坤在2026年二季度做出了一次关键的仓位调整：大幅减持了重仓多年的白酒股，同时将股票仓位下压至历史低位，转而大幅增持现金。这一操作并非孤例，它标志着公募基金对消费板块的信仰正在发生根本性动摇。
事件背景：从“爱酒”到“戒酒”的急转弯
在刚刚过去的二季度，张坤管理的易方达蓝筹精选和易方达优质精选两只旗舰基金，均出现了份额与规模的双双下滑。蓝筹精选规模从一季度末的268亿元骤降至204亿元，优质精选也从96亿元缩水至68亿元。规模缩水一方面源于基民持续赎回，另一方面则源于净值下跌与主动减持。
更引人注目的是资产配置的剧烈变化。蓝筹精选的股票仓位从93%猛降至75%，优质精选的股票仓位也降至80%，两者的现金及其他资产配置比例均大幅提升至20%以上。这是张坤自管理这两只基金以来，仓位调整幅度最大的一次。
在持仓结构上，消费股（尤其是白酒）被大幅减持。截至二季度末，蓝筹精选的白酒龙头持仓占比从长期稳定在40%以上骤降至20%，前十大重仓股集中度也从91%腰斩至51%。以贵州茅台为例，蓝筹精选的茅台持仓数量同比减少59%、环比减少47%；优质精选的茅台持仓亦同比减少39%、环比减少19%。与此同时，五粮液、泸州老窖、汾酒等白酒股均被大幅减持。
减持不只因赎回：主动调仓的深层逻辑
基金规模缩水导致的被动减持固然存在，但张坤的调仓方向显然包含主动判断。从行业分布看，蓝筹精选和优质精选的大消费行业配置占比，从2024年末的历史峰值（分别约80%和82%）持续下降，到二季度末已分别降至约72%和64%。这一趋势早在2024年末就已启动，与白酒行业景气度下行周期高度吻合。
白酒行业近年来面临业绩增速放缓、库存高企、消费需求疲软等多重压力。作为A股“核心资产”的代表，白酒龙头的估值在2021年之前被推至极致，但随后的业绩增长无法匹配高估值，导致持续回调。张坤作为以重仓消费著称的“顶流”，其减持动作具有标杆意义，是公募基金集体调整消费仓位的一个缩影。
公募基金整体“逃离”消费：数据揭示的行业趋势
张坤的操作并非孤例。根据公开数据，截至2026年二季度末，食品饮料板块（主要是白酒）在主动权益基金的持仓占比仅为1.5%，环比下降2.4个百分点，不仅远低于2018至2022年间11%的历史中位数，与同期第一大重仓电子板块43%的持仓占比更是相差悬殊。其他消费子板块如家用电器、商贸零售的持仓占比均已降至低个位数，几乎到了“减无可减”的地步。
在公募基金重仓个股层面，二季度前十大重仓股中已无消费股的身影；而同期增持前十大个股中，电子板块占据8席，通信板块占据2席。被减持最严重的个股则包括贵州茅台、五粮液和阿里巴巴——这些曾是“核心资产”的标杆。
行业意义：消费黄金时代的终结与科技主线的崛起
公募基金集体减持大消费，本质上是市场定价逻辑的切换。2017至2021年，消费升级与业绩确定性赋予大消费板块“长坡厚雪”的叙事，白酒等龙头股享受了戴维斯双击。但当下，宏观经济增速放缓、消费信心不足、行业竞争加剧，使得消费板块的业绩确定性大打折扣。
与此同时，以AI、半导体为代表的科技板块在政策与产业趋势的双重驱动下，成为新的投资主线。公募基金资金从消费向科技的大规模转移，既是市场对结构性机会的追逐，也是基金经理在赎回压力下被迫做出的优化选择——高仓位、高集中度的持仓结构在下跌行情中会放大损失，而降低仓位、增加现金则能对冲赎回风险，并为后续布局科技龙头留出弹药。
张坤的“戒酒”行为，或许只是这轮风格切换中一个标志性的注脚。但它的信号意义不容忽视：当最坚定的消费拥趸也开始转身，消费板块的“黄金时代”或许真的已经落幕。