一家成立仅数年的芯片公司，靠着藏在手机屏幕下的那颗“感知大脑”，悄然坐上了中国智能手机生物识别市场的第二把交椅。近日，极豪科技正式向港交所递交招股书，其背后的创始人是位35岁的清华学霸，而招股书披露的数据，则揭开了一场关于算法定义硬件、窄赛道里突围的商业叙事。
光学指纹传感器挑起大梁，盈利拐点若隐若现
极豪科技2023年至2025年的收入分别为2.08亿元、3.68亿元、4.69亿元，三年复合增长率达到50.1%。与此同时，毛利率从26.3%稳步攀升至37.6%。最引人瞩目的变化发生在盈利层面：经调整净利润（非国际财务报告准则）从2023年亏损6681.4万元，大幅收窄至2024年亏损1371.2万元，并在2025年实现转正，盈利2046.4万元。
但需要留意的是，经调整口径下剔除了股份支付和赎回负债账面值变动两项。若按国际财务报告准则（IFRS）口径，2025年极豪仍处于亏损状态，年内亏损1438.4万元。不过，亏损额已从2023年的9178.2万元迅速收窄，显示出经营基本面正在改善。
拆开收入结构，核心驱动力清晰可见：2025年，智能手机解决方案贡献了总收入的90.9%，金额达4.26亿元。其中，光学指纹传感器收入2.81亿元，占比60.0%，毛利率高达45.8%；电容式指纹传感器收入1.45亿元，占比30.9%，毛利率仅为15.0%。光学指纹传感器正是极豪毛利提升的“发动机”——它主要应用于中高端机型的屏下指纹方案，随着其在收入中的占比不断扩大，整体毛利率从26.3%拉升到37.6%。
值得注意的是，第三块业务——技术服务（NRE）在2025年异军突起，收入从2023年的247.9万元暴增至3996.4万元，占比8.5%，毛利率更是高达62.3%。这类一次性工程服务费主要来自为智能眼镜、具身智能客户提供的前期定制开发，预示着极豪正在将故事从手机指纹向更广阔的感知交互领域延伸。
用算法定义硬件，统一大模型是差异化护城河
极豪本质上是一家Fabless（无晶圆厂）的芯片+算法公司，其核心产品并非单纯的传感器模组，而是专有芯片与算法的组合方案。公司宣称可在大幅保留模型精度的前提下，将算力需求降低1000倍以上，从而让模型在边缘端高效运行。这种“算法定义硬件”的思路，正是其光学指纹能够获得45%高毛利的技术根基。
在竞争格局上，按2025年收入计算，中国智能手机生物识别解决方案市场前五名合计占有80.8%的份额。行业老大汇顶科技以49.3%的份额遥遥领先，收入约为极豪的3.4倍。但极豪的复合增速达到44.4%，而汇顶仅增长4.1%，两者的发展曲线形成鲜明对比。在一个已趋于成熟的市场里，极豪是唯一还在以三位数增速奔跑的玩家。
极豪的差异化叙事在于：它是当前中国感知交互市场里唯一一家拥有感知交互大模型的公司。该统一多模态模型将指纹、人脸、手势、眼动、触觉等交互方式整合进一个架构，理论上可以低成本地横向扩展到智能眼镜、具身智能等新终端。目前，智能眼镜方案已通过小米、荣耀等四家厂商验证，vivo Vision也采用了极豪的手势方案；具身智能领域的5毫米超薄传感器则计划于2026年第二季度完成模组开发。
客户集中度居高不下，中间商模式暗藏隐忧
极豪的销售模式并非直接面向手机品牌，而是通过代理商将芯片+算法卖给模组制造商，再由模组厂整合成模组交付给终端品牌。2023年至2025年，前五大客户占总收入的比例分别为99%、97.4%、89.6%，其中单一最大客户占比依次为44.5%、46.8%、41.4%。虽然集中度在2025年有所下降，但一家客户拿走四成收入的风险仍然突出。
招股书披露的三家主要客户均为模组厂，而非小米、OPPO等终端品牌。这种隔了两层的销售链路，使得极豪在议价能力和订单能见度上都受制于中间环节。一旦某家大型模组厂切换供应商或砍单，冲击可能直接且剧烈。
供应端同样存在集中隐患。2025年前五大供应商占采购额的84%，其中第一大供应商占比高达50.1%。芯片代工高度依赖单一晶圆厂，抗风险能力有待检验。
在经营现金流方面，2025年终于转为正数，达到1225万元，而此前两年分别为-2866.9万元和-529.2万元。造血能力刚刚起步，但方向已经明确。
极豪科技的故事，本质上是一个技术型创业公司在一个看似饱和的赛道里，通过算法创新撕开缺口、再寻求跨场景复制的典型案例。光学指纹的快速增长证明了其技术路线的可行性，而NRE服务的爆发则为其打开了新的想象空间。然而，客户集中、供应链依赖、以及新业务尚未形成规模化收入，都是上市后需要直面考验。对于这家由35岁清华学霸掌舵的公司而言，港股IPO只是下一段征程的起点。