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浙商新零售 | 微盟集团:涨价幅度超预期,线下数字化基建打开空间

事件:公司于1月5日晚公告,部分产品套餐升级调价,涨价幅度超市场预期。

投资要点

名称及服务升级,版本费价格上涨,幅度超预期

微商城套餐升级:1)原基础版升级:名称及价格保持不变,对页面装修、互动营销等功能进行升级,价格6,800元/年;2)原标准版升级:更名为高级版,营销插件新增,原价格9,800元/年提升为12,800元/年,涨幅31%;3)原高级版升级:更名为尊享版,并对销售渠道、会员管理、客流分析、高级营销、经营工具、店铺促销等功能进行升级,原价格16,800元/年调整为19,800元/年,涨幅18%。

智慧零售套餐升级:原标准版升级,新增1个门店管理账号、升级限量抢购及门店独立创建活动能力,原价格19,800元/年调整为26,800元/年,涨幅35%。原高级版价格保持不变。

续费政策:2021年2月1日前合作商家续费可按照原价格续费(6月30日截止),2月1日起合作商家按照新价格进行续费。

一方面服务升级产品迭代,另一方面体现需求旺盛,彰显龙头定价能力

本次涨价幅度明显,其原因一方面我们预计公司将更多的服务进行标准化,通过产品迭代升级实现提价;另一方面也体现了终端客户的需求旺盛,彰显龙头定价能力,长期看续费率有进一步优化空间。

微信视频号完善微信生态,微盟有望受益行业红利

2020年6月微信视频号DAU破2亿,背靠巨大流量池,我们预计3-4亿DAU将在短期实现。我们认为视频号有望将公域流量与私域流量打通,成为继小程序后另一个现象级产品。20年末视频号推行重大改版,增加直播、美颜、打赏等功能,功能持续完善、多场景更加聚合,为电商入驻提供良好沃土。微盟紧随其后,于2020年年末宣布旗下智慧零售和微商城正在接受视频号内测,对接成功可实现直播带货、店铺装修、营销管理等功能,可快速响应商家需求,微商城、智慧零售有望再次受益行业红利,迎来行业Beta。

“超级联盟”引流异业品牌双方,有望探索新商业变现模式

2020年12月15日,微盟推出“超级联盟”,连接需要流量的品牌方和需要提升用户权益的品牌方,由前者提供折扣优惠,后者向其私有流量投放,实现1+1>2的双赢局面。通过流量池的连接与引导,微盟有望从原来的工具服务商进化到流量服务商,有望探索和落地新商业变现模式。

线下数字化基础设施提供商,智慧零售、智慧餐饮望超预期

1)后疫情时期,线下商业逐渐复苏,门店数字化与私域运营成为确定趋势,公司智慧零售先发优势明显,我们预计将持续保持高速增长,20年实现100%+收入增长;2)公司于9月底正式发布智慧餐饮“三店一体”模式,产品已整合完成,随线下餐饮行业复苏,我们预计20Q4有望迎来客户订单爆发;3)行业红利不减。截至2020年8月,微信小程序GMV同增110%+,预计20年有望达到2万亿。

微盟与支付宝达成合作,流量渠道再次扩容

202117日,微盟宣布与支付宝达成合作,其服务商家可接入支付宝平台,享受支付宝流量红利。支付宝小程序已经超过 200 万,月活用户突破 6 亿,是另一大私域流量蓄水池,接入支付宝是对微盟渠道的再度扩容。我们预计,2021年复苏的餐饮行业将是从合作方案中首先获益的一批用户。

盈利预测及估值

鉴于产品服务升级提价,我们认为ARPU于2021-2022年将提升。受疫情恢复、微信视频号等行业催化,我们认为公司未来新增客户将呈快速增长,因此上调公司2020-2022年营收至26.7/45.8/66.0亿元(考虑删库影响,考虑海鼎于21年并表),同增86%/72%/44%,归母净利-3.9/5.5/8.4亿元(考虑20年金融负债公允价值变动),EPS为-0.17/0.24/0.37元。维持“买入”评级。

催化剂:视频号DAU 超预期、智慧餐饮爆发增长、新商业变现模式落地

风险提示:SaaS 发展不及预期、精准营销业务发展不及预期

浙商新零售 | 微盟集团:涨价幅度超预期,线下数字化基建打开空间

团队介绍

 

 

陈腾曦 浙商证券研究所零售首席分析师
中国人民大学数学学士,复旦大学经济学硕士;3年实业+7年卖方,曾于红蜻蜓(603116.SH)董事会办公室主管IPO相关工作,于银河证券&东吴证券从事纺织服装&消费领域行业研究工作。
2019新财富第3名,水晶球第1名(行业合并第一年);
2016~2018新财富三连冠,2017~2018水晶球第1名;
2015新财富第2名、2014新财富第4名(从业首年)。
手机/微信:13916068030
于健 浙商证券研究所零售电商分析师
复旦大学金融硕士;曾供职于天风证券研究所和国泰君安研究所;20195月加入浙商证券研究所。四年消费行业研究经验。目前主攻零售SaaS、线下新零售及B2B方向。
手机/微信:15821682853
辛泽熙 浙商证券研究所零售电商分析师
会计学学士,审计学硕士,财务基础扎实;20186月加入国盛证券研究所,20204月加入浙商证券研究所。入行以来持续专注零售电商研究,目前主攻直播电商、跨境电商方向。
手机/微信:15274944744
刘雪瑞 浙商证券研究所零售电商分析师
武汉大学工学学士,武汉大学电子商务硕士;20207月入职浙商证券研究所。曾在广发证券发展研究中心、长江证券研究所实习,主要覆盖零售、食品饮料。
手机/微信:13018069312

马莉 浙商证券研究所副所长、大消费负责人 
南京大学学士、中国社会科学院经济学博士;现供职于浙商证券研究所,曾供职于中国纺织工业协会、中国银河证券研究部、东吴证券研究所。十三年消费品行业研究经验,为投资者创造价值,在市场下打下深深烙印。
2019年新财富轻工及纺织服装第3名,水晶球纺织服装行业第1名;
2018年纺织服装行业水晶球第1名;
2017年新财富纺织服装行业第1名,水晶球第1名;
2016年新财富纺织服装行业第1名;
2015年新财富纺织服装行业第2名;
2014年新财富纺织服装行业第4名,水晶球第3名,金牛奖第3名;
2013年新财富纺织服装行业第2名,水晶球第2名,朝阳永续福布斯中国最佳分析师50强;
2012年新财富纺织服装行业第4名,水晶球第3名,金牛奖第3名。
手机/微信:15601975988

本篇文章来源于微信公众号: 很新的零售

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