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微盟集团: “工具人”也有春天

微盟集团: “工具人”也有春天
 

浦银国际研究

私域流量爆发,电商SaaS增长空间巨大:随着互联网公域流量价格越来越贵,私域流量迎来爆发,未来增长空间巨大。微信是私域流量的天然场所,我们预计微信小程序GMV,未来三年年均复合增长80%以上。而微盟则是微信中最大的中小企业第三方服务提供商,约占15.3%份额,腾讯持有微盟股权5.4%。海外扩张也是公司的长期战略,将进一步打开市场空间。此外,微盟还不断完善投资布局,先后投资了雅座,海鼎,从而实现对餐饮、连锁超市等线下零售领域客户和渠道的覆盖。

 

精准营销,享受腾讯社交广告增长红利:微盟是腾讯生态中最大的精准营销广告代理商之一,持有腾讯广告的12个区域服务商牌照和3个行业服务商牌照。腾讯借助微信和QQ两大流量入口,占据中国互联网约46%的用户时长,而微盟也将享受腾讯社交广告的增长红利。目前,精准营销占公司收入的65%,我们预计精准营销未来三年仍是公司的主要增长驱动。

 

风险:过于依赖微信平台;精准营销业务受宏观经济影响较大。

 

 

微盟是微信生态下最大的第三方服务提供商。公司与腾讯保持深度合作关系,腾讯持有微盟约5.4%股权。微盟依靠SaaS和精准营销双轮驱动,保持收入高速增长。私域电商才刚刚起步,未来增长空间巨大。SaaS方面,公司通过海外布局和投资并购,业务生态不断完善。精准营销业务,也将享受腾讯社交广告的增长红利。短期来看,经济复苏也将带动广告主预算增长。

 

SaaS业务,掘金微信生态

 

SaaS业务约占公司总收入的35%。SaaS产品主要包括商业云、营销云,其中商业云是公司SaaS产品的主要收入来源,2020年上半年商业云贡献SaaS产品总收入的82%。我们预计商业云未来三年是公司SaaS收入的主要驱动。

 

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私域电商,潜力巨大

 

私域电商迎来爆发。随着互联网的人口红利逐渐减弱,互联网平台的公域流量的价格越来越贵。在这样的大背景下,私域流量逐渐被商家所接受。私域流量,就是去中心化,传统电商,以“场”为中心,是人找货,而社交电商,是以“人”为中心,是货找人。私域流量可以反复触达和转化,从而降低单均成本。由于强交互和高信任,私域流量商户的转化率会高于一般电商平台。此外,疫情加速了企业布局线上销售渠道的进程。

 

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微信体系,包括好友、微信群和公众号等,是私域流量的天然场所。而微信小程序也逐渐成为私域流量电商交易的标配,小程序的流量入口包括二维码、搜索、LBS(基于位置的服务)、公众号广告等行式,也更利于传播。我们预计微信小程序电商GMV未来三年年均复合增长80%。

 

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根据Questmobile,截至今年9月份,微信小程序MAU已经达到8.32亿,渗透率进一步提升至85.4%。而按行业分类来看,生活服务和移动购物是渗透率最高的两个细分行业,用户规模同比增长36.5%和27.5%。

 

此外,2020年9约微信小程序月人均使用次数,同比增长33.2%,到51.4次;而月人均使用时长同比增长27.3%,至68.1分钟。

 

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微盟是微信上最大的中小企业第三方服务提供商。根据36kr,在微信生态中,市场占有率排名前五的中小企业第三方服务商分别是微盟、有赞、点点客、盒子支付和腾睿,市场份额分别为:15.3%、7.3%、5.3%、3.6%、1.0%。

 

SaaS产品日渐完善:公司的SaaS产品包括商业云和营销云,提供标准化服务,商业云产品帮助商户构建综合线上线下数字化运营,包括智慧零售,客来店,智慧餐厅,智慧酒店,智慧美业,智慧休娱,智慧会务,智慧外卖,智慧旅游;营销云为商户提供精准营销,提供客户关系管理服务,包括微站,广告助手,微盟表单;销售云主要提供新客获取功能。另外公司开通了微盟云 PaaS平台,对第三方开发者使用,可以有效补充自身产品功能。截至到今年上半年,公司付费用户数为88,464,同比增长26%;每用户平均收益为3,447元,同比增长10%。

 

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国际化战略:微盟SaaS业务正在进行国际化尝试,目前已经在加拿大、澳大利亚、日本、韩国等地进行布局和初步运营,未来将继续加大国际化方面的投入,并作为长期战略,将进一步打开市场空间。

 

投资版图,相得益彰

 

今年上半年,微盟战略控股智慧餐饮解决方案提供商雅座,成为一站式餐饮解决方案提供商,覆盖供应链管理、会员、订餐、送餐等环节。

 

今年11月,公司宣布以5.1亿人民币收购海鼎51%股权。交易完成后,海鼎将并入上市公司体系。公司将实现对商业地产、连锁超市、连锁便利店等线下零售领域客户和渠道的覆盖,并进一步扩展与购物中心、大型商超合作的品牌商户资源,帮助零售企业实现数字化升级并提升精准营销方面的交叉销售。

 

在此之前,公司还投资浙江达摩网络科技有限公司,加强在智慧零售板块的布局。公司通过收购广州向蜜鸟,提升了对酒旅行业尤其是高端酒店的客户拓展和服务能力。

 

此外,微盟接连成立两只产业基金——微盟软云产业基金和南京华映微盟基金,围绕企业级SaaS服务、数字营销等相关领域展开投资。

 

精准营销,享受腾讯社交广告增长红利

 

我们预计精准营销收入未来三年仍是公司主要增长驱动。微盟作为腾讯生态中最大的营销广告代理商之一,将充分享受腾讯社交广告的增长红利。腾讯借助微信和QQ两大流量入口,占据中国互联网约46%的用户时长,微盟的精准营销收入也将受益。

 

电商SaaS 的差异化路径:中国有赞和微盟位居微信第三方平台服务商的前两位,除了电商SaaS外,双方的增值服务也在朝着不同方向发展。有赞基于SaaS产品提供第三方支付的服务,2019年第三方支付服务带来的收入占比约为29%;而微盟提供的主要增值服务是精准营销,2019年精准营销为微盟带来的收入占比高达65%。

 

精准营销服务业务,即帮助流量平台售卖广告,收入主要靠平台返点及代理差价。精准营销业务分为毛收入和净收入,两者比值即腾讯提供的返点率,目前约20%左右。

 

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微盟是腾讯广告重要的服务商和合作伙伴,有腾讯广告12个区域牌照、3个行业牌照。微盟旗下“上海盟耀信息科技有限公司”持有腾讯广告的KA服务商金牌资质,“上海盟聚信息科技有限公司”持有腾讯广告的12个区域服务商牌照和3个行业服务商牌照,是腾讯的重要广告服务商。

 

目前微盟对接的流量平台包括微信公众号广告、朋友圈广告,QQ广告、QQ空间广告、 腾讯新闻以及腾讯视频信息流广告等。除了腾讯之外,微盟广告业务的合作伙伴还包括百度信息流、知乎效果广告、今日头条广告等。

 

截至2019年底,微盟的广告主数量为34,142,同比增长19.4%;每广告主的平均开支为154,680元人民币,同比增长77.4%。随着经济复苏,也将推动广告主数量以及广告预算提升。此外,广告主复投率也在持续上升,用户粘性不断增强。

 

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估值

 

我们看好电商SaaS的增长潜力以及公司SaaS产品和精准营销业务的双轮驱动优势。

 

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投资风险

 

1.     公司的业务严重依赖于微信平台,若公司与微信之间的合作受到影响,公司的收入将会受到挑战;

 

2.     若公司的留存率无法维持,将会影响到收入的持续性;

 

3.     若宏观经济增速放缓,将影响企业的广告支出,进而影响到公司的精准营销收入。

 

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财务分析及预测

 

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附 录
 

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本文部分图片来源:flaticon

本篇文章来源于微信公众号: 浦银国际

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